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5月17日3只新股申购指南(二)

发布时间:2024-07-07 来源:电热水锅炉

  • 产品特性

详细资料:

  公司是国内领先的手机及数码电子产品销售渠道综合服务商,以有效的服务模式提高品牌厂商对各类消费者的供应效率。根据消费者需求、产品特性以及客户特点不同,公司通过增值分销服务大规模分销三星、、摩托罗拉、宇龙酷派等多种品牌手机厂商产品;通过连锁零售服务销售富有个性化、功能化的以苹果产品为代表的数码电子产品;并为中国移动中国电信中国联通、苏宁、国美等关键客户提供手机销售渠道综合服务。公司覆盖全国的销售网络、全面零售店管理及终端价格的有效管理构筑了强大的渠道管控力。率先在行业内建立了实时终端管理体系,对近20,000家以开放渠道为主的销售终端实施现场人员支持和管理,快速响应各级市场。

  覆盖全国的销售网络、全面零售店管理及终端价格的有效管理构筑了本公司强大的渠道管控力。对渠道的管控能有效地帮助品牌手机厂商进行产品营销推广、加快终端市场信息流反馈速度、维护市场秩序,最大程度提升本公司产品的销量。公司在全国各地覆盖30,000多家以开放渠道为主的零售终端,形成了覆盖全国,深入市、县、乡镇市场的营销服务网络。机构估值:机构对其估值跨度较大,区间在34-71元之间。中信证券预计公司2010-2012年EPS分别为1.38、1.80、2.24元,以2010年为基期的未来2年复合增长率为27.5%。结合公司成长性和可比公司估值水平,考虑到公司具备卓越的手机产品运营力和渠道管控力,管理层激励机制充分,我们给予公司2010年25-30倍PE,合理价值区间为34.50-41.40元。

  国泰君安预计公司2010-2012年收入年均复合增长率在29.2%,每股收益分别为1.37、1.67和2.02 元。参考通信设备和商贸零售行业整体估值水平,给予公司2010 年34-38倍PE区间,询价区间为46.47-51.94元,对应2011年PE28-31倍,预计上市首日定价区间为63.66-71.15元。

  国内手机销售行业市场化竞争明显,销售渠道多样化,但主要以全国性分销、厂商直供和电信运营商定制三种模式为主。近年,国际销售渠道商开始参与国内市场竞争,该类国际渠道商在资金实力及信息系统等方面具有一定优势,给国内的全国性分销商带来潜在的挑战。如果公司不能有效识别行业环境、市场需求及市场结构的重大变化,及时调整经营策略,或未能有效协调销售渠道各环节,均可能业务增长和盈利能力带来不利影响。

  公司是国内视频监控行业的龙头企业,销售规模连续数年居于国内全行业第一位,专业从事安防视频监控产品研发、生产和销售的高科技企业,产品包括硬盘录像机(DVR)、视音频编解码卡等数据存储及处理设备,以及监控摄像机、监控球机、视频服务器(DVS)等视音频信息采集处理设备。产品广泛应用于各大安防工程项目,包括国家公安部“平安城市”、“科技强警建设工程”等重大公共工程项目,以及海南亚洲博鳌论坛、亚欧财长会议、上海合作组织峰会、上海APEC峰会、八国集团首脑峰会、青藏铁路、北京奥运会(包括“鸟巢”在内的30多个场馆)、唐家山堰塞湖抢险等重要活动和工程。公司在视频监控系统核心设备—DVR和板卡领域,连续数年国内市场占有率排名第一,是全球主流的DVR和板卡生产厂家之一。

  公司是国内最大的安防视频监控产品供应商,销售规模连续数年居于国内全行业第一位,综合竞争能力在行业内居领先地位。据全球权威安防媒体杂志《安全&自动化》评定,2009年本公司排名全球安防企业第12位,是中国唯一进入全球安防行业前15 强的企业,2008年在视频监控专业领域排名全球第6位,2007年公司营业收入增长率在全球视频监控专业企业中排名第一。

  国泰君安认为,目前行业可比公司2010年平均PE为39倍,建议的合理的询价区间为52.73-62.49元,对应2010年的PE为27-32倍,我们同时推断市场有可能将询价区间上抬至67.74-80.44元。上市目标价67.09-80.51元,对应2011年PE为25-30倍。

  公司的产品为电子类产品,其生命周期较短,一般在3-5 年左右,而且下一代产品与上一代产品具有一段重叠期,实际有效生命周期更短,因此产品具有技术水平发展快,更新速度快的特点。公司历来重视新产品研发工作,实行“研究一代、开发一代、销售一代”的策略,采用“资源线+产品线”的“矩阵式”研发管理模式加快技术和产品的开发,报告期内累计投入研发费用29,337.14万元,基本保持平均每年推出一代新产品的速度,有效地维护公司产品的生命力和竞争力。公司在成熟的基线产品基础上,采用定制产品的生产组织模式,满足客户对个性化产品的需求,以降低新产品开发的风险。

  公司是国内最大的从事冰箱、空调用蒸发器和冷凝器的生产厂家,生产的“常发”牌蒸发器和冷凝器的国内市场占有率连续三年国内市场占有率排名第一。蒸发器、冷凝器具有2000万套以上的年生产能力,国内市场占有率50%以上,公司90%以上的销售面向国内外一流的冰箱、空调生产厂家,如三星、海尔、美的、BSH(西门子)、开利、伊莱克斯、LG、海信、松下、三洋等。公司为全球知名冰箱BSH(西门子)的主要供应商之一,公司丝管式蒸发器的供货量占其在滁州生产基地采购量的80%以上。公司的两器产品远销澳大利亚、印度尼西亚、巴基斯坦、意大利等23个国家和地区,两器出口额排名全国第一。

  公司自成立以来,一直非常注重产品品牌的建设,通过自主研发,不断开发适合客户需要的各类产品,在市场竞争中树立了良好的品牌形象。公司“常发”牌冰箱、空调用蒸发器和冷凝器在2006-2008年被评为“江苏省名牌产品”;2006-2008年公司被长三角优秀品牌建设推进委员会评定为“中国·长三角地区优秀品牌”。2010年1月被江苏省民营科技型企业协会评为“江苏省民营科技企业”。并多次被三星、BSH(西门子)、海信、海尔、美的等家电企业授予“优秀供应商”、“最优分供方”、“品质突出贡献奖”等奖项,被伊莱克斯认定为全球供应商,被BSH(西门子)认定为全球优秀供应商。“常发”品牌已在国内外冰箱、空调生产厂商中具有较高的知名度。

  光大证券预计公司2010年可实现增发后EPS为0.58元,未来保持稳定的增长。目前股市处于弱势,公司上游的冰箱、空调企业PE估值都已经下移至20倍PE以内。此外中小板新股破发已经出现,说明新股上市溢价区间缩减。预计公司合理申购价格在14.5-16.2元,对应PE估值为25-28倍。弱势下不排除新股溢价区间进一步缩窄的风险。

  浙商证券预计公司2010年、2011年摊薄后每股收益分别为0.60元、0.71元,给予公司2010年的动态市盈率为30倍—32倍之间,合理估值为18.0元—19.20元。

  国内两器市场的竞争较为激烈,正面临重新整合和洗牌。目前,国内规模较大的蒸发器、冷凝器生产厂家约十家,其余大多数生产规模较小。随着下业产业化集中度的不断提高,产品入厂资质认证要求越来越高,两器行业内的竞争也逐渐由产品价格竞争转向产品质量及产品性能竞争。公司在国内两器行业处于龙头地位,上述情况的出现,对公司既是挑战也是机遇,如果公司不能适应新的竞争格局,将面临一定的竞争风险。

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